VN-Index giảm sâu, áp lực margin gia tăng trong bối cảnh thanh khoản cao

Kết phiên, VN-Index giảm 27,07 điểm (-1,45%) xuống 1.843,72 điểm. Đà giảm tăng tốc rõ rệt trong phiên chiều, sau khi chỉ số đánh mất vùng hỗ trợ ngắn hạn quanh 1.860 điểm. Trên sàn Hà Nội, HNX-Index giảm 2,24%, trong khi UPCoM-Index giảm 0,4%, cho thấy xu hướng điều chỉnh lan rộng trên toàn thị trường.

Độ rộng thị trường nghiêng mạnh về phía tiêu cực với 548 mã giảm giá, trong đó có 26 mã giảm sàn, trong khi số mã tăng chỉ đạt 188, cho thấy áp lực bán lan tỏa trên diện rộng.

Điểm đáng chú ý là thanh khoản duy trì ở mức cao, phản ánh áp lực bán chủ động thay vì chỉ là thiếu lực cầu. Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường đạt hơn 34.300 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền không rút ra, nhưng đang dịch chuyển theo hướng phòng thủ và hạ rủi ro. Theo giới phân tích, thanh khoản cao đi kèm mức giảm mạnh là dấu hiệu cho thấy thị trường đang bước vào nhịp tái cân bằng, trong đó bên bán chiếm ưu thế.

Điểm sáng hiếm hoi của thị trường đến từ nhóm năng lượng - dầu khí, nơi dòng tiền có dấu hiệu trú ẩn. GAS tăng mạnh 6,94%, PLX tăng 4,4%, BSR và PVS giữ được sắc xanh, góp phần kìm hãm phần nào đà giảm của chỉ số.

Về giao dịch khối ngoại, nhà đầu tư nước ngoài vẫn duy trì trạng thái mua bán chọn lọc. Trong phiên 26/1, khối này mua ròng khoảng 300 tỷ đồng, tập trung vào các mã như BID, VNM, VCI, PLX, GAS, trong khi bán ròng tại VCB, DGC, MWG, HDB. Theo các công ty chứng khoán, động thái này cho thấy khối ngoại chưa rút vốn khỏi thị trường, nhưng đang cơ cấu danh mục theo hướng thận trọng hơn, ưu tiên các cổ phiếu đầu ngành và mang tính phòng thủ.

Theo nhận định của Công ty Chứng khoán SSI, áp lực điều chỉnh mạnh trong phiên chiều xuất phát từ việc VN-Index không giữ được vùng hỗ trợ quanh 1.860 điểm, kích hoạt tâm lý phòng thủ và hoạt động hạ tỷ trọng tại nhiều nhóm cổ phiếu đã tăng nóng. SSI cho rằng đây là nhịp điều chỉnh mang tính kỹ thuật, nhưng mức độ lan tỏa cho thấy rủi ro ngắn hạn đang gia tăng.

Công ty Chứng khoán VNDirect nhận định thêm, khi chỉ số lùi sâu trong phiên chiều, áp lực margin bắt đầu xuất hiện tại nhóm cổ phiếu tài chính và bất động sản, đặc biệt là các mã có mức tăng mạnh trong giai đoạn trước. Việc giá giảm nhanh trong thời gian ngắn buộc một bộ phận nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy phải bán ra, khiến đà giảm bị khuếch đại.

Quan điểm tương tự được Công ty Chứng khoán BSC đưa ra khi cho rằng thanh khoản tăng cùng với số lượng cổ phiếu giảm mạnh phản ánh hoạt động giải chấp cục bộ, nhất là trong bối cảnh thị trường bước vào giai đoạn nhạy cảm trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Theo BSC, dòng tiền ngắn hạn đang có xu hướng thu hẹp, ưu tiên bảo toàn vốn thay vì tìm kiếm lợi nhuận.

Trên thực tế, nhóm ngân hàng - chứng khoán trở thành tâm điểm bán tháo khi nhiều cổ phiếu giảm sâu với thanh khoản lớn. Các mã như VIX, SHB, VPB, SSI, TCB, MBB đồng loạt mất từ 2 - 6%, tạo áp lực đáng kể lên chỉ số. Ở nhóm bất động sản, các cổ phiếu vốn hóa lớn cũng suy yếu, cho thấy tâm lý né rủi ro đang lan rộng.

Theo Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, việc thị trường điều chỉnh mạnh không chỉ do yếu tố tâm lý, mà còn đến từ sự tích tụ margin trong các nhịp tăng trước đó. Khi xu hướng ngắn hạn đảo chiều, lực bán kỹ thuật và bán giải chấp có thể tiếp tục xuất hiện nếu chỉ số không sớm ổn định.

Về mặt kỹ thuật, các công ty chứng khoán đồng thuận rằng vùng 1.830 - 1.840 điểm đang đóng vai trò hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn. Nếu vùng này được giữ vững, thị trường có thể xuất hiện nhịp hồi kỹ thuật. Ngược lại, việc đánh mất ngưỡng hỗ trợ này có thể khiến VN-Index chịu thêm áp lực điều chỉnh trong các phiên tới.

Trong bối cảnh hiện tại, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư giảm sử dụng đòn bẩy, ưu tiên quản trị rủi ro, hạn chế mua đuổi trong các nhịp hồi và quan sát phản ứng của dòng tiền tại các vùng hỗ trợ. Việc giải ngân mới nên được thực hiện thận trọng, tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và ít chịu tác động từ biến động margin.